Сделать стартовой   Контакты   Карта сайта
Агробизнес - украинский агропортал
       

Fitch подтвердило рейтинги "Мироновского хлебопродукта" на уровне "B"

27 00:00:00.04.2009
24 апреля 2009 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте сельскохозяйственного производителя MHP S.A. - холдинговой компании крупной украинской агропромышленной группы "Мироновский хлебопродукт" (далее МХП), базирующегося в Украине, на уровне "B" с "негативным" прогнозом. Рейтинг приоритетных облигаций МХП объемом $250 млн., со ставкой 10,25% и погашением в 2011 г. также подтвержден на уровне "B", рейтинг возвратности активов - "RR4". Об этом сообщили в пресс-службе агентства.

"Подтверждение рейтингов отражает ожидания Fitch, что существующие сложности в экономике Украины приведут к умеренному ослаблению кредитоспособности МХП в 2009 г., однако показатели кредитоспособности компании по-прежнему будут соответствовать текущему уровню рейтингов. Восстановление показателей кредитоспособности компании должно начаться в 2010 г.", - отмечает Филипп Зан, старший директор в аналитической группе Fitch по розничному и потребительскому сектору.

"Негативный" прогноз отражает повышенные экономические риски и потенциал продолжения снижения курса гривни. На текущий период 2009 г. курс гривни стабилизировался на уровне около 8 грн/долл., однако в случае дальнейшей девальвации возможно увеличение финансового левереджа для МХП с учетом несовпадения между валютными долговыми обязательствами компании и выручкой в национальной валюте. В среднесрочной перспективе обеспокоенность вызывает срок погашения эмиссии еврооблигаций компании объемом $250 млн. в ноябре 2011 г.

Fitch ожидает, что рост потребления куриного мяса в Украине в 2009 г. замедлится, а, возможно, и сократится. На денежные потоки МХП также будет оказывать влияние ожидаемая невыплата прямых субсидий сельскохозяйственным производителям со стороны государства, хотя компания в целом должна суметь компенсировать отсутствие такого субсидирования за счет повышения цен. В 2008 г. объем таких субсидий для МХП составил $48 млн.

По оценкам Fitch, МХП будет иметь достаточную ликвидность, чтобы завершить в этом году вторую линию Мироновской птицефабрики, однако в середине 2009 г. ликвидность снизится. Ликвидность поддерживается денежными средствами и краткосрочными вложениями, которые составляли $79 млн. на конец 2008 г. В то же время центральный банк ввел ограничения на досрочное изъятие долларовых депозитов, и на настоящий момент данное ограничение затрагивает денежные средства и краткосрочные вложения МХП в размере приблизительно $20 млн.

Как и ожидалось, МХП имел хороший рост выручки и EBITDA в течение 2008 г. Выручка повысилась до $803 млн. по сравнению с $474 млн. в 2007 г., в то время как EBITDA удвоилась до $306 млн. Данные показатели отражают полный год эксплуатации первой линии Мироновской птицефабрики, которая была завершена в середине 2007 г.

Показатель финансового левереджа (скорректированный чистый долг/EBITDAR) у МХП улучшился на конец 2008 г. до 1,6x по сравнению с 3,2x на конец 2007 г. благодаря росту EBITDA. В то же время воздействие ослабления гривни за полный год приведет к снижению продаж и EBITDA в 2009 г. (в долларовом выражении), что обусловит повышение левереджа приблизительно до 2x-2,5x. Левередж будет снижаться в 2010 г. и далее в связи с более высокими уровнями производства и резким сокращением капиталовложений.

Рейтинги продолжают отражать лидирующие позиции МХП на украинском рынке мяса птицы, которые поддерживаются высоким уровнем вертикальной интеграции, что в сочетании с государственными субсидиями позволяет МХП генерировать маржу EBITDA выше 30%. Негативные рейтинговые факторы включают узкую сфокусированность бизнеса МХП на украинском рынке мяса птицы, сложности с осуществлением масштабной программы расширения деятельности и потенциал дальнейшего сокращения государственной поддержки сельскохозяйственного сектора в связи с бюджетными ограничениями.

Fitch также подтвердило рейтинги дочерней компании МХП - ОАО "Мироновский хлебопродукт": долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте на уровне "B" и национальный долгосрочный рейтинг на уровне "A-(A минус)(ukr)". Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу - "негативный".
Источник:   АПК-Информ
РЕКЛАМА

РЕКЛАМА

РЕКЛАМА


© 2008 ПП «Гарант Агро». Все права защищены.
Портал Агробизнес не несет ответственности за содержание информации, которую размещают пользователи ресурса.
При полном или частичном копировании материалов сайта, ссылка на портал Agrobiznes.com.ua обязательна